FX TalkING a MonitorING CZ

FX TalkING

ING nadále ponechává svůj výhled na EUR/USD a předpokládá dosažení parity na jednoletém horizontu. Tento vývoj bude tažen zejména zpřísňováním měnové politiky v USA a ING očekává první zvýšení sazeb v červnu t.r.

Pro EUR/CZK: únorové jednání ČNB dle očekávání zklidnilo spekulace ohledně možného zvýšení kurzového závazku. ČNB zopakovala, že je připravená zasáhnout a kurzový závazek zvýšit, pokud by dlouhodobé deflační tlaky vedly k poklesu inflačních očekávání a výraznému snížení domácí poptávky. Tento scénář však zatím není aktuální a CZK tak od jednání mírně posiluje. Na druhé straně může být pro ČNB určitá nejistota spojená s posunutím závazku prospěšná – zejména v prostředí po nečekaném opuštění kurzového závazku ze strany švýcarské centrální banky (SNB). ČNB se tak nemusí obávat, že by se kurz koruny dostal rychle k hranici 27 EUR/CZK a trh by zkusil závazek otestovat. Krok SNB však snížil kredibilitu FX závazků obecně, což by ochotu ČNB dále posouvat kurzový závazek podstatně snižovalo, jelikož by tento krok nemusel proběhnout tak hladce, jako v listopadu 2013. Stále se však domníváme, že jsou zatím spekulace na možné další intervence ze strany ČNB předčasné. Kurz koruny se tak bude dle našeho výhledu v následujících měsících pohybovat kolem 27.6 EUR/CZK. Dočasné skokové oslabení k hranici 28 EUR/CZK je stále možné vzhledem k nadcházející dividendové sezóně. Na konci roku očekáváme kurz na úrovni 27.4 EUR/CZK. Předpoklad ING týkající se parity EUR/USD ke konci tohoto roku pak znamená postupné oslabování koruny vůči dolaru až k úrovním nad 27 USD/CZK ke konci tohoto roku.

MonitorING CZ

Vzhledem k prorůstovému impulzu z nízkých cen ropy jsme mírně přehodnotili výhled na HDP v tomto roce směrem výše a předpokládáme růst ve výši 2,5 %. Ekonomika by tak měla oproti roku 2014 dále nepatrně zrychlit. První předběžný odhad HDP ze 4Q 2014 byl nižší, než se očekávalo. Ačkoli za nižším meziročním růstem byly technické faktory související s výběrem daní z tabákových výrobků, mezičtvrtletní růst (0,2 % qoq) byl také nižší a neodpovídal tak zcela vývoji indikátorů z reálné ekonomiky ve 4. čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že předběžné odhady HDP bývaly i v minulosti přehodnocovány směrem výše, nebyli bychom překvapení obdobnou revizí i nyní.
Vzhledem k anti-inflačnímu vývoji v eurozóně a vývoji cen ropy jsme dále snížili výhled na vývoj inflace v tomto roce a předpokládáme, že inflace za celý rok 2015 bude nulová, čímž překoná i historicky nejnižší hodnotu z roku 2003 ve výši 0,1 %. Index spotřebitelských cen by se měl z nulových či mírně záporných úrovní zvyšovat teprve ke konci tohoto roku a 2% cíle by mohl dosáhnout na konci roku 2016.

Jakub Seidler
hlavní ekonom pro ČR
ING Bank N.V.

ING Bank  |  16.2.2015


PředchozíDalší