ING Comment: Čtvrteční jednání ECB by mělo přinést další detaily o QE a optimističtější výhled na HDP eurozóny v tomto roce
Vyjednávání o pomoci Řecku odsunulo debatu o kvantitativním uvolňování (QE) mírně do pozadí. ECB se však tento týden vrátí ke svému hlavnímu cíli, tj. měnové politice. Očekáváme tak, že ECB tento týden oznámí další technické detaily ohledně QE, stále je například nejasné, kdy přesně ECB zahájí nákupy dluhopisů, zda skutečně bude nakupovat dluhopisy, které již nyní mají záporný výnos, a co se může stát, pokud ECB nebude schopna splnit svůj cíl nákupů v rozsahu 60 mld. euro za měsíc.
Dá se očekávat, že hodnocení ekonomiky ze strany ECB se oproti předchozímu jednání zlepší, čemuž nasvědčuje lepší než očekávaný vývoj HDP ve 4. čtvrtletí 2014 a řada posledních ukazatelů z reálné ekonomiky naznačující, že nižší ceny energií a slabší euro již začíná na ekonomiku eurozóny působit pozitivně. Očekáváme tak mírné přehodnocení HDP na rok 2015 směrem výše ze současných 1 %, naopak revizi inflace blíže k 0 ze současných 0,7 %. Poprvé ECB představí svůj výhled na rok 2017, což ukáže, jak modely ECB vyhodnocují dopady vyhlášeného QE na vývoj eurozóny.
Klíčovou otázkou stále zůstává, do jaké míry bude QE úspěšné. Jeden ze základních mechanismů QE je snížení nákladů financování a nastartování poskytování úvěrů podnikům i domácnostem. Zde však může snaha ECB o uvolňování měnových podmínek selhávat, protože evropské banky jsou v posledních letech silně zatíženy novými regulatorními pravidly a nebudou muset být tak schopné či ochotné úvěrovat dle očekávání ECB i přes masivní přebytek likvidity, který QE přinese. Přinejmenším by však mělo QE působit pozitivně přes slabší kurz eura. I přes mírně zlepšující se náznaky ekonomická aktivity je však situace v eurozóně nadále velmi křehká a rizika tak zůstávají ve směru nižšího než očekávaného růstu.
Jakub Seidler
hlavní ekonom pro ČR
ING Bank N.V.
|
3.3.2015
PředchozíDalší
| | |