Výroky prezidenta kritizující ČNB obecně zvyšují šanci, že se kurz koruny přiblíží k hranici 27 EUR/CZK. Dnes však očekáváme návrat k 27,4

Kurz koruny k euru začal včera odpoledne překvapivě posilovat a dočasně se přiblížil k hranici 27,250 EUR/CZK. Vzhledem k tomu, že dynamika koruny neodpovídala poklesu EUR/USD po jednání ECB, byla reakce koruny spojena zejména s další kritikou současné kurzové politiky ČNB ze strany prezidenta M. Zemana. M. Zeman prohlásil, že po vypršení mandátu současného guvernéra Singera bude jmenovat nového guvernéra a dva členy bankovní rady (tj. guvernérem jmenuje pravděpodobně současného člena BR J. Rusnoka), kteří napraví nesprávnou politiku ČNB. V tomto ohledu se tak opakuje situace před dvěma týdny, kdy prezident Zeman zmínil, že do bankovní rady ČNB nebude jmenovat nikoho, kdo je zastáncem současného kurzového závazku. Koruna začala reagovat posilováním, po 2 dnech se sice navrátila zpět ke slabším – nikoli však původním – úrovním.

Jak jsme již uváděli, výroky prezidenta neznamenají pro současnou politiku ČNB zásadní změnu, jelikož M. Zeman bude mít nejbližší příležitost jmenovat nové členy bankovní rady teprve v polovině roku 2016, kdy končí druhý (a zároveň poslední) mandát současnému guvernérovi M. Singerovi a první mandát K. Janáčkovi (viz tabulka). Očekáváme proto, že se koruna dnes z hodnot pod 27,3 EUR/CZK opět navrátí blíž k hranici 27,4 EUR/CZK (tj. ne zcela k původním hodnotám z důvodu nižšího kurzu EUR/USD). Obecně se však začíná více materializovat riziko, že se kurz koruny přiblíží hranici kurzového závazku 27 EUR/CZK, zejména pak v druhé polovině tohoto roku, kdy vyprchá efekt dividendové sezóny (viz dnešní FX Daily).

Uvedené riziko je způsobeno několika faktory:

Ve směru silnější koruny by měl působit padající EUR/USD z titulu QE ECB, obecná nedůvěra trhu vůči kurzovým závazkům po nečekaném exitu SNB, kterou v případě ČNB pro trh opakovaně zvyšují i výroky M. Zemana.

Na druhou stranu se na trhu mírně snížily obavy z možného dalšího posunutí kurzového závazku ČNB směrem výše z důvodu nízkých cen, které v prosinci 2014 a v lednu tohoto roku korunu oslabovaly. Vzhledem k tomu, že ČNB oznámila, že bude nízké ceny z titulu poklesu cen ropy v tomto roce tolerovat, neměly by nízké, a ani případně záporné, hodnoty inflace v následujících měsících trh v tomto ohledu vyděsit, zejména pokud bude domácí poptávka stále solidně růst (viz dnešní ING Prophet pro očekávanou únorovou inflaci, která bude zveřejněna v pondělí).

Ve směru slabší koruny nicméně bude v následujících měsících působit typická dividendová sezóna, obecně se však – i díky výrokům M. Zemana – zvyšuje riziko, že se koruna přiblíží hranici kurzového závazku 27,0 EUR/CZK.

Jakub Seidler
hlavní ekonom pro ČR
ING Bank N.V.

ING Bank  |  6.3.2015


PředchozíDalší