Sílící domácí poptávka bude zhoršovat bilanci zahraničního obchodu

Březnové údaje ze zahraničního obchodu nás výrazně nepřekvapily, výsledek však byl výrazně pod tržním konsensem. Přebytek obchodní bilance podle národního pojetí dosáhl 19,2 mld. CZK (náš odhad 18,8 mld., trh 27,5 mld.), což bylo meziročně o 6,0 mld. CZK méně. Pozitivní překvapení však nastalo u růstu vývozů, které se meziročně zvýšily o slušných 10,2 %. Dovozy pak rostly ještě více (+13,7 %), což souvisí se sílící domácí poptávkou, když zejména fixní investice jsou velmi dovozně náročné.

Z meziměsíčního pohledu a po očištění o sezónnost a rozdílný počet pracovních dní (SWDA) vývozy dle národní metodiky stagnovaly. Dovozy se pak v březnu mírně zvýšily o 0,6 %, což vedlo ke zhoršení bilance zahraničního obchodu o 3,7 mld. CZK na 9,0 mld. (SWDA). V mezikvartálním pohledu se vývozy v Q1 15 zvýšily o silných 3,9 % a dovozy dokonce o 4,4 mld. CZK. Oproti poslednímu čtvrtletí loňského roku se tak bilance dle národní metodiky zhoršila o 1,9 mld. CZK. Čisté exporty by měly negativně přispívat do růstu HDP v Q1 15, nicméně i tak vidíme slušný růst HDP o 1,2 % mezikvartálně.

Dle ČSÚ celkovou bilanci v národním pojetí nepříznivě ovlivnil meziroční pokles aktiva bilance strojů a dopravních prostředků o 7,4 mld. CZK (vlivem zejména většího schodku bilance telekomunikačních zařízení o 3,5 mld. CZK a strojů a zařízení k výrobě energie o 2,3 mld. CZK) a polotovarů a materiálů o 0,8 mld. CZK. Zlepšila se naopak bilance minerálních paliv, kde se zmenšil deficit o 1,9 mld. CZK. Téměř beze změny ve srovnání s březnem 2014 zůstal přebytek bilance průmyslového spotřebního zboží (4,9 mld. CZK) a záporné saldo chemických výrobků (13,7 mld. CZK). Bilance zahraničního obchodu se státy EU28 skončila přebytkem 61,6 mld. CZK a byla tak meziročně o 6,6 mld. CZK vyšší. Schodek obchodu se státy mimo EU se zvětšil o 12,3 mld. CZK na 40,8 mld. CZK.

Bilance zahraničního obchodu vloni dosáhla rekordního přebytku 154,1 mld. CZK. Oživení na zahraničních trzích pomůže exportérům. Nominální exporty zboží by se letos měly zvýšit okolo 8 %. Dovozy bude zvyšovat vysoká dovozní náročnost exportů a zejména sílící domácí poptávka, zvláště vysoká spotřeba domácností a investiční aktivita bude tlačit dovozy nahoru (dovozní náročnost u fixních investic odhadujeme okolo 80 % a u spotřeby domácností okolo 35 %). Na druhou stranu dovozy tlačí dolů nižší ceny ropy, komoditní bilance by se tak letos měla vylepšit o více než 50 mld. CZK, zatímco bilance bez komodit zhoršit o 78,1 mld. CZK. Bilance zahraničního obchodu by letos měla poklesnout o 25,5 mld. CZK na 128,6 mld. CZK. Čisté exporty by měly letos do růstu HDP přispívat negativně ve výši 0,6 pb.

Situace v Rusku negativně ovlivňuje české exportéry. Prozatím si čeští exportéři jako celek s krizí v Rusku a na Ukrajině celkově poradili dobře. Podíl vývozů do Ruska na celkových vývozech kulminoval v říjnu 2012, kdy dosáhl 4,3 %. Od té doby však již postupně klesá a během prvních tří měsíců letošního roku dosáhnul už jen 1,9 % (ještě v červenci 2014 to bylo 3,6 %). V březnu vývozy do Ruska propadly meziročně o 32,9 %.

Autor:
JIŘÍ ŠKOP
Senior Economist
Investment Banking
Komerční banka, a. s.

Komerční banka  |  7.5.2015


PředchozíDalší