Příliv zdrojů z EU zvedá český běžný účet

Běžný účet platební bilance za březen nás překvapil, když vykázal další vysoký přebytek. Jeho aktivní bilance dosáhla 26,7 mld. CZK. I přes horší výsledek dříve zveřejněné statistiky zahraničního obchodu podle národní metodiky ve statistikách běžného účtu zaznamenala bilance obchodu se zbožím mírného zlepšení, když vykázala přebytek ve výši 28,2 mld. CZK. Bilance prvotních důchodů skončila v deficitu 23,9 mld. CZK hlavně kvůli dividendám ve výši 22,8 mld. CZK. Naopak na důchodové bilance výrazně pozitivně působil přiliv fondů z rozpočtu EU. Ve statistikách se tak projevuje zrychlené čerpání z EU z důvodu konce operačního období. Očekáváme, že tento trend bude pokračovat i v dalších měsících tohoto roku, když se vláda bude snažit vyčerpat zbytek zdrojů alokovaných pro Českou republiku.

V kumulativním vyjádření za posledních dvanáct měsíců se přebytek na běžném účtu mírně snížil na 35,8 mld. CZK, což podle našich výpočtů odpovídá 0,8 % HDP. Vloni touto dobou byl kumulativní přebytek ještě o necelých 10 mld. CZK vyšší. I přes příliv z fondů EU se horší souhrnná bilance důchodů. Naopak výrazně lepších výsledků dosahuje bilance se zbožím, která je v kumulativním vyjádření o 44,4 mld. CZK vyšší.

Finanční účet podle ČNB zaznamenal odliv kapitálu ve výši 19,6 mld. CZK. Proti vyššímu odlivu působil příliv přímých zahraničních investic ve výši 13,1 mld. CZK, z toho saldo reinvestovaného zisku bylo podle ČNB 3,3 mld. CZK. Za posledních dvanáct měsíců finanční účet zaznamenal odliv 52,9 mld. CZK, ačkoliv hlavně v první půlce minulého roku jsme byli svědky slušného přílivu přímých zahraničních investic. Odliv portfoliových investic ve výši 4,3 mld. CZK za březen byl podle ČNB ovlivněn zejména zvýšením investic rezidentů do nerezidentských dluhových cenných papírů spolu se snížením investic nerezidentů do rezidentských dluhových cenných papírů. Saldo ostatních investic vykázalo podle ČNB odliv kapitálu ve výši 27,4 mld. CZK a bylo podle ČNB ovlivněno především zvýšením aktiv nebankovních subjektů vůči zahraničí.

Přebytek běžného účtu v loňském roce dosáhnul 0,6 % HDP, což je důsledkem hlavně zvýšení přebytku bilance se zbožím a službami, který dosáhnul 6,9 % HDP. Běžný účet se v kumulativním vyjádření za posledních dvanáct měsíců držel v kladných hodnotách již od března loňského roku. Zahraniční obchod rostl i přes klopýtání našich hlavních obchodních partnerů. Ke konci roku pomohl strmý propad cen ropy a dalších energetických komodit, který snížil nominální hodnotu dovozů. Exportéři se vyrovnali s konfliktem na Ukrajině a pokles vývozu do Ruska a na Ukrajinu kompenzovali zvýšením exportů do jiných destinací. Znovu se výrazně dařilo automobilovému průmyslu, který upevňoval své tržní podíly na svých nejdůležitějších evropských trzích. Navíc tento týden zveřejněné HDP zemí eurozóny ukazují, že oživení pokračuje i tam. Poněkud zklamalo Německo s růstem o 0,3 %, což ale naznačovala slabá měsíční data zejména z průmyslového sektoru. Naopak pozitivním překvapením byl silný růst francouzské ekonomiky (+0,6 %). Růst v eurozóně bude v tomto roce dalším impulzem pro české exportéry. Jako klasická protiváha budou působit obě důchodové bilance a sílící domácí poptávka, která bude tlačit na zvyšování dovozů. Celkově by běžný účet podle našich odhadů měl letos znovu vykázat mírně kladný výsledek.

Autor:
Viktor Zeisel
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.

Komerční banka  |  15.5.2015


PředchozíDalší