2012: Jaký bude rok draka na akciovém trhu?
| 30.1.2012 | Pavel Hadroušek | |
Přinášíme
Vám komentář k
výhledu akciového trhu pro rok 2012 od
Pavla Hadrouška, makléře Fio banky.
Jak
začíná rok 2012? Moc optimisticky ne.
Světová banka odhaduje snížení
globálního růstu, především
růstu ekonomik EU, USA a Japonska. Agentura Standard & Poor's
snížila rating 9 evropských zemí a
německé dluhopisy aktuálně vykazují
záporný výnos – investoři
preferují bezpečí se ztrátou, což
není příznivá zpráva.
Existuje riziko, že evropský chaos přeroste v
globální finanční krizi,
která bude opakováním roku 2008.
Přesto mají akciové indexy skvělý
lednový start – konkrétně
americký index S&P 500, který zahrnuje 24
sektorů ekonomiky Spojených států,
zažívá nejlepší
začátek roku od roku 1997. Čím to? Objevuje se
méně špatných zpráv,
investoři začínají oceňovat
tříleté půjčky, které ECB poskytla
evropským bankám (tzv. LTRO),
lepší se finanční podmínky
v Evropě (klesá 3-měsíční Euribor) a
snižuje se systémové riziko.To se projevuje v
náznaku oživení akcií
cyklických odvětví (např. automobilový
sektor vzrostl od začátku roku o 16 %, polovodiče o 13 %)
nebo výrazném růstu tzv. padlých
andělů jako je Bank of America (BAC) nebo sektor
solární energetiky (shodně růst o 27%).
Co
bude ovlivňovat dění v roce 2012?
Sledované
události v roce 2012
a)
Nekonečně mnoho euro summitů.
b)
Zasedání amerického FEDu.
c)
29. únor: 2.kolo LTRO.
d)
20. březen: termín pro
krachující Řecko - druhý
balíček pomoci (130 mld. EUR). Předpokladem
poskytnutí balíčku je dohoda s
privátními věřiteli na výši
restrukturalizace řeckého dluhu (od červencového
plánu není konečné
řešení na stole), reálně
hrozí default Řecka a nákaza do Portugalska i
dalších zemí. (Pozn. redakce: v současnosti se
objevila zpráva, že věřitelé odepíší
70 % řeckého dluhu).
e)
1. čtvrtletí: splatnost
největšího objemu dluhopisů v tomto roce.
f)
duben: volby ve Francii (tyto volby jistě budou ovlivněny
ztrátou ratingu AAA, politikou úspor, růstem
populismu a vlivu euroskeptiků).
g)
červen: pravděpodobně začnou platit
zpřísněné kapitálové
požadavky pro banky. Tzv. jádrový
kapitál „Tier 1 capital“ by měl dle EBA
(European Banking Authority) dosahovat 9%.
Sledovaná
témata v roce 2012
a) Stav globálního trhu se
státními dluhopisy: nafouklá bublina
Jen v rámci států G7 mají v roce 2012
splatnost státní dluhopisy v objemu 7,3 bln. USD
(+ 566 mld. USD úroky). V čele pelotonu je Japonsko s 3,05
bln. USD a USA s 2,76 bln. USD. Splatné dluhopisy
vydané globálními korporacemi
představují další 1 bln. USD. Podle
Standard & Poor's činí v případě
zpomalování ekonomik splatný dluh
(korporátní + státy G7) do roku 2016
18,5 bln. USD! Důležité
bude sledovat vývoj
evropských dluhopisů zemí PIIGS (Portugalsko,
Itálie, Irsko, Řecko a Španělsko - pozn. redakce), zdali
se
podařilo zvrátit trend vývoje
rostoucích výnosů. Další
země PIIGS budou po vzoru Řecka zkoušet provést
restrukturalizaci svého dluhu, což bude jistě zdrojem
dalších tenzí.
b) Udržitelnost růstu v
USA při problémech a recesi v Evropě či zpomalení
v Číně
Podzimním trendem byla akcelerace růstu v USA při
zpomalení EU a Číny. Jaký bude trend v
roce 2012?
CITI index ekonomického překvapení je vysoko.
V příštích
měsících existuje možnost
zklamání ve smyslu zpomalení
americké ekonomiky.
c) Jak dlouho udrží firmy ziskové marže na
maximech
Schopnost firem navzdory krizi zvedat zisky byla a je
obdivuhodná (firmy mohly těžit z velké
nezaměstnanosti, IT technologií nebo využití
nových trhů - Emerging markets). Nyní již
není prostor pro další expanzi
ziskových marží – jsou 50 % nad
historickými normami, dlouhodobě existuje tendence oscilovat
kolem průměru, existuje zde tedy prostor pro kompresi marží. Negativní aspekty
pro zisky firem představuje recese v Evropě, růst cen ropy nebo
silný dolar (zejména pro velké
korporace). V bankovním sektoru je patrná
limitovaná schopnost dosahovat zisku. I přes možný pokles
marží je ale ocenění trhu levné:
aktuální průměrná hodnota P/E u
akcií z indexu S&P 500 je 13,9,
odhadované průměrné P/E pro rok 2012 je 12,5.
Čistý zisk na akcii (Earnings Per Share - EPS) činil v roce
2011 97 USD (meziroční změna +16%), což je
historický rekord; předchozí rekord činil 88 USD
(rok 2006).
d) Bude
čínské zpomalení ve znamení
soft landing, či hard landing? (měkké nebo tvrdé přistání ekonomiky - pozn. redakce)
Argumentem pro pozitivní vývoj jsou
příznivé zprávy z konce roku 2011 (HDP
za 4Q +8,9% vs. 8,7% odhad), snížení
povinných rezerv o 0,5% (poprvé od r.2008) a
existence polštáře pro
snižování sazeb (na rozdíl od
západu). Naopak nejistotou je stav realitního
trhu. Investoři čínským akciím
nevěří (možný zdroj pozitivního
překvapení). Bude rok 2012 ve znamení draka?
Kam se
podívají indexy v roce 2012
Od svého dna v říjnu 2011 vzrostl index
S&P 500 o 20 %, nyní se pohybuje -3,5 % od maxima z
dubna 2011.
Očekáváme, že se indexy budou obchodovat v
širokých mantinelech a volatilita zůstane i
nadále vysoká: odhad pro S&P
500 1130 – 1470 bodů. Rovněž očekáváme
dosažení nových maxim od vypuknutí
finanční krize v roce 2008, ale vzhledem k
evropskému chaosu (krize EU jen tak nezmizí) a
potenciálním rizikům ve světě (Irán,
Čína, Indie) přijde i tradiční
výrazná korekce. Na základě
technických indikátorů, studiích
historické volatility, snížené
aktivitě retailových investorů a
„podváženým“
akciovým pozicím
institucionálních investorů se můžeme dočkat
překvapivě velké rally. Krátkodobě
však akcie nástup do nového roku
přepálily a v brzké době
očekáváme korekci předchozího růstu.
Zajímavé sektory pro rok 2012: IT, energetika. Oproti loňskému
roku doporučujeme v portfoliu zvýšit
váhu cyklických sektorů.
Zajímavé regiony pro rok 2012: Japonsko,
Jižní Amerika, vybrané sektory v Číně
A co na to
čeští investoři?
Výsledky lednové ankety na serveru www.akcie.cz k
24.1.2012:
Jak se podle vás zhodnotí akcie v roce 2012
oproti uplynulému roku? (1764
hlasujících)
•
Více (43%)
•
Přibližně stejně (28%)
•
Méně (29%)
všechny články | |
Dále v rubrice
Co čeká investory v roce 2026? Amundi předpovídá „kontrolovaný chaos“
Světová ekonomika vstupuje do období „kontrolovaného chaosu“, kde se setkávají technologická transformace, geopolitické napětí a vyšší inflace. Amundi upozorňuje, že tyto faktory budou určovat tempo růstu v USA i Evropě a nabídnou nové investiční příležitosti i rizika...
|
Jaký byl vývoj ceny zlata za měsíc listopad?
Zlato je investicí, která si navzdory času uchovává svou hodnotu. Proto je jednou z nejbezpečnějších, stabilních a konzervativních investic. Zlato sice nenabízí vysoké zhodnocení, ale na druhou stranu nese nízké riziko a jeho hodnota...
|
Žebříček podílových fondů na Finparádě za měsíc listopad
Podílový fond je soubor majetku (například akcií a dluhopisů), který je obhospodařován investiční společností. Jde o tzv. kolektivní způsob investování. Na Finparádě se zaměřujeme na podílové fondy z nabídky tuzemských pojišťoven a bank...
|
Produktové novinky bank v listopadu aneb co nového pro nás banky připravily?
Přinášíme vám pravidelný přehled produktových změn a inovací, které banky a pojišťovny provedly za uplynulý měsíc. Novinky v průběhu listopadu letošního roku oznámily Air Bank, Banka CREDITAS, Česká spořitelna, ČSOB, Komerční banka, Kooperativa...
|
všechny články v rubrice
|